現引きしといた
含み損なぞ、もう知らんのスタイルで行く
まあいつか上がるやろ

1100円カモン

結局、夜間、下がってやんの。
地合い無視銘柄の1つだが、やっぱりくそだな。

8) バリュエーション観（示唆・FV明記）

足元株価・規模感：終値 1,461円、時価総額 約295億円（9/2）。

来期EPS（会社計画）：67.55円（当期純利益13.58億円、期中平均株式数ベース）。

想定PERレンジ：国内アニメ製作・権利収入モデルの安定銘柄レンジ 22–28倍を保守採用（シリーズIPの厚みと制作損益ボラの相殺）。

FV（マルチプル法・中心値25倍）＝ 約1,690円（レンジ 1,490–1,890円）。

保守的FV（プロジェクト標準：小型+25％）＝ 約1,830円（1,461×1.25）。

結論：FV（保守的）= 1,690〜1,830円（中心1,760円）。来期ガイダンス達成前提でPER25–27倍の評価余地。（達成度／制作採算・回収進捗で上下）

9) リスクとモニタリング

制作コスト上昇・スケジュール伸長：人件費・CG外注費上昇、進行基準下での利益ブレ。制作部門の受注/採算KPI（稼働率・1話当たり採算・引当動向）を確認。

CFの時期ズレ：大型案件の売掛・契約資産の積み上がり（来期回収）。四半期ごとの回収実績を追跡。

IP依存度：ヒットの波に左右。ライセンス分配の認識時期（劇場・配信・商品化）の後ズレに注意。
組織再編の実効性：Signal.MD吸収後の販管費削減・品質/納期改善の定量効果。

10) まとめ（投資家へのメッセージ・長文丁寧）

全体像：2025期は版権/商品販売が力強く、制作損益悪化を相殺して増収、営業・経常は増益も、税費増等で純利益は減益。一方で大型作品の回収時期が来期以降に後倒しとなり、営業CFはマイナス。バランスシートは自己資本比率約60％と堅牢で、配当方針25％目安のもと17円増配計画を示す。中計は27/5期に谷→28/5期で過去最高益更新というストーリー。
投資判断の肝は、①制作部門の採算回復（合併効果の顕在化）、②売掛・契約資産の回収進捗、③シリーズIPの継続的ヒット。これらが計画線をトレースできるなら、来期EPS 67.55円ベースでPER25–27倍の評価が見込め、FV（保守的）1,690–1,830円のレンジで上値余地がある。一方、制作遅延やコスト上振れが再燃し引当増・回収遅延が発生すれば、レンジ下限への回帰を想定。短期はCFの正常化確認、中期はパイプラインの継続性と商品販売の拡大を定点観測としたい。

付記

決算短信（連結）：2025/7/11公表。主要KPI・来期計画・配当方針・EPS等を確認。

決算説明資料：セグメント詳細、BS/CFの要旨、吸収合併、パイプラインと中計。

株価・指標（9/2引け）：終値1,461円、時価総額約295億円、発行済株式数20,221,600株

FV（最終）：1,690–1,830円（中心1,760円）
— 来期ガイダンス達成 × 制作採算の改善 × 回収進捗の確認を前提とした「保守的FV」。

機関投資家へのプレゼン

3791 ＩＧポート｜2025年5月期 通期決算レビュー

1) 起点（イベント）

2025年5月期 通期決算の開示（7/11）。売上高 145.98億円（+23.3％）、営業利益 14.26億円（+16.4％）、経常利益 14.20億円（+2.9％）、親会社株主に帰属する当期純利益 8.28億円（-28.5％）。営業利益率 9.8％。

2026年5月期会社計画：売上高 157.72億円（+8.0％）、営業利益 17.92億円（+25.7％）、経常利益 16.59億円（+16.9％）、当期純利益 13.58億円（+64.1％）。配当は11円→17円へ増配方針。

2) 背景（なぜこの着地になったか）セグメント別の明暗

映像制作：売上 73.19億円（+17.9％）だが人件費・CG費用の上昇と制作長期化で営業損失11.02億円（前期-9.40億円）。一部で受注損失引当金も計上。

出版：売上 22.25億円（-4.8％）、営業利益3.49億円（-27.7％）。電子比率79.6％で横ばい。

版権：売上 39.56億円（+31.7％）、営業利益19.34億円（+6.1％）。「ハイキュー!!」劇場版や「進撃の巨人」「SPY×FAMILY」等の寄与。

商品販売：上海の公式ストア寄与で売上 8.70億円、営業利益3.78億円と高収益。

増収減益の要因：制作部門のコスト上振れと進行基準（原価進捗に応じて売上・粗利を計上）の影響で、期初計画比では映像制作・出版が下振れ。一方、版権は上振れ。
Signal.MDの構造対応：赤字継続の子会社シグナル・エムディを**Production I.Gへ吸収合併（6月）**し、管理部門共通化で販管費圧縮へ。

3) 足元（実績の強さ）

PL：版権・商品販売の伸長で全社の収益は底堅い。営業利益率は**9.8％**まで改善。

BS/CF：流動資産は106.43億円へ増（売掛金・契約資産**+31.26億円**）—大型作品の入金が26/5期以降にずれ込み。現金等は46.40億円。自己資本比率59.8％。 営業CF▲18.59億円（前期+30.56億円）：売上債権増・前受金減が主因。入金は来期以降順次。

株主還元：連結配当性向25％目安。期末11円→来期17円予想。

4) 財務の安定性（下支え）

**純資産78.29億円・自己資本比率59.8％**でバランスシートは堅健。時価ベース自己資本比率も大きく改善。
CFの時期ズレは大型案件に伴う一過性要因—制作費の入金タイミングと報告ベースのライセンス分配により認識が後倒し。

5) 株主還元（資本コスト意識）
配当方針：連結配当性向25％目安を明示。来期17円への増配計画。
期末時価総額 約295億円、発行済株式数 20,221,600株（自己株含む）。

6) 業績見通し（会社の言葉）

2026年5月期：映像制作では「劇場版ハイキュー!!」「SPY×FAMILY Season3」「怪獣8号 第2期」「YAIBA」「THE ONE PIECE」「春夏秋冬代行者」等を制作。版権はシリーズ継続タイトルが寄与。売上 157.72億円、経常 16.59億円、純利益 13.58億円を計画。

中計トラック：連結3カ年で27/5期に一旦利益の谷（大型投資フェーズ）→28/5期に過去最高益更新の見込み。

パイプライン：「ハイキュー!!」続編／SPY×FAMILY第3期／怪獣8号 続編／銀英伝DNT等のシリーズ継続を事業の中核に据える。大型新規IPの出資案件も複数掲示。

7) 投資ストーリー（因果の流れ）

構造：
シリーズIP継続（ハイキュー!!・SPY・進撃・怪獣8号 等）→ 劇場/配信/商品化の多面展開 → 版権収入の安定化 → 制作の規模拡大（ただしコスト上昇がボラ要因）→ 商品販売の海外展開で収益源多角化。
2025期の論点は「制作損益の悪化とCFの時期ズレ」。Signal.MD吸収合併で制作体制の効率化を図り、版権・商品販売が利益を牽引。来期以降は入金回収の進捗と制作部門の採算回復が鍵。

8) バリュエーション観（示唆）

足元株価・規模感：終値 1,461円、時価総額 約295億円（9/2）。

来期EPS（会社計画）：67.55円（当期純利益13.58億円、期中平均株式数ベース）。
想定PERレンジ：国内アニメ製作・権利収入モデルの安定銘柄レンジ 22–28倍を保守採用（シリーズIPの厚みと制作損益ボラの相殺）。

FV（マルチプル法・中心値25倍）＝ 約1,690円（レンジ 1,490–1,890円）。

保守的FV（プロジェクト標準：小型+25％）＝ 約1,830円（1,461×1.25）。

結論：FV（保守的）= 1,690〜1,830円（中心1,760円）。来期ガイダンス達成前提でPER25–27倍の評価余地。（達成度／制作採算・回収進捗で上下）

９) まとめ（投資家へのメッセージ）

全体像：2025期は版権/商品販売が力強く、制作損益悪化を相殺して増収、営業・経常は増益も、税費増等で純利益は減益。一方で大型作品の回収時期が来期以降に後倒しとなり、営業CFはマイナス。バランスシートは自己資本比率約60％と堅牢で、配当方針25％目安のもと17円増配計画を示す。中計は27/5期に谷→28/5期で過去最高益更新というストーリー。
投資判断の肝は、①制作部門の採算回復（合併効果の顕在化）、②売掛・契約資産の回収進捗、③シリーズIPの継続的ヒット。これらが計画線をトレースできるなら、来期EPS 67.55円ベースでPER25–27倍の評価が見込め、FV（保守的）1,690–1,830円のレンジで上値余地がある。一方、制作遅延やコスト上振れが再燃し引当増・回収遅延が発生すれば、レンジ下限への回帰も想定。短期はCFの正常化確認、中期はパイプラインの継続性と商品販売の拡大を定点観測としたい。

FV（最終）：1,690–1,830円（中心1,760円）
— 来期ガイダンス達成 × 制作採算の改善 × 回収進捗の確認を前提とした「保守的

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3791 ＩＧポート｜2025年5月期 通期決算レビュー

1) 起点（イベント）

2025年5月期 通期決算の開示（7/11）。売上高 145.98億円（+23.3％）、営業利益 14.26億円（+16.4％）、経常利益 14.20億円（+2.9％）、親会社株主に帰属する当期純利益 8.28億円（-28.5％）。営業利益率 9.8％。

2026年5月期会社計画：売上高 157.72億円（+8.0％）、営業利益 17.92億円（+25.7％）、経常利益 16.59億円（+16.9％）、当期純利益 13.58億円（+64.1％）。配当は11円→17円へ増配方針。

2) 背景（なぜこの着地になったか）セグメント別の明暗

映像制作：売上 73.19億円（+17.9％）だが人件費・CG費用の上昇と制作長期化で営業損失11.02億円（前期-9.40億円）。一部で受注損失引当金も計上。

出版：売上 22.25億円（-4.8％）、営業利益3.49億円（-27.7％）。電子比率79.6％で横ばい。

版権：売上 39.56億円（+31.7％）、営業利益19.34億円（+6.1％）。「ハイキュー!!」劇場版や「進撃の巨人」「SPY×FAMILY」等の寄与。

商品販売：上海の公式ストア寄与で売上 8.70億円、営業利益3.78億円と高収益。

増収減益の要因：制作部門のコスト上振れと進行基準（原価進捗に応じて売上・粗利を計上）の影響で、期初計画比では映像制作・出版が下振れ。一方、版権は上振れ。
Signal.MDの構造対応：赤字継続の子会社シグナル・エムディを**Production I.Gへ吸収合併（6月）**し、管理部門共通化で販管費圧縮へ。

3) 足元（実績の強さ）

PL：版権・商品販売の伸長で全社の収益は底堅い。営業利益率は**9.8％**まで改善。

BS/CF：流動資産は106.43億円へ増（売掛金・契約資産**+31.26億円**）—大型作品の入金が26/5期以降にずれ込み。現金等は46.40億円。自己資本比率59.8％。 営業CF▲18.59億円（前期+30.56億円）：売上債権増・前受金減が主因。入金は来期以降順次。

株主還元：連結配当性向25％目安。期末11円→来期17円予想。

4) 財務の安定性（下支え）

**純資産78.29億円・自己資本比率59.8％**でバランスシートは堅健。時価ベース自己資本比率も大きく改善。
CFの時期ズレは大型案件に伴う一過性要因—制作費の入金タイミングと報告ベースのライセンス分配により認識が後倒し。

5) 株主還元（資本コスト意識）
配当方針：連結配当性向25％目安を明示。来期17円への増配計画。
期末時価総額 約295億円、発行済株式数 20,221,600株（自己株含む）。

6) 業績見通し（会社の言葉）

2026年5月期：映像制作では「劇場版ハイキュー!!」「SPY×FAMILY Season3」「怪獣8号 第2期」「YAIBA」「THE ONE PIECE」「春夏秋冬代行者」等を制作。版権はシリーズ継続タイトルが寄与。売上 157.72億円、経常 16.59億円、純利益 13.58億円を計画。

中計トラック：連結3カ年で27/5期に一旦利益の谷（大型投資フェーズ）→28/5期に過去最高益更新の見込み。

パイプライン：「ハイキュー!!」続編／SPY×FAMILY第3期／怪獣8号 続編／銀英伝DNT等のシリーズ継続を事業の中核に据える。大型新規IPの出資案件も複数掲示。

7) 投資ストーリー（因果の流れ）

構造：
シリーズIP継続（ハイキュー!!・SPY・進撃・怪獣8号 等）→ 劇場/配信/商品化の多面展開 → 版権収入の安定化 → 制作の規模拡大（ただしコスト上昇がボラ要因）→ 商品販売の海外展開で収益源多角化。
2025期の論点は「制作損益の悪化とCFの時期ズレ」。Signal.MD吸収合併で制作体制の効率化を図り、版権・商品販売が利益を牽引。来期以降は入金回収の進捗と制作部門の採算回復が鍵。

8) バリュエーション観（示唆）

足元株価・規模感：終値 1,461円、時価総額 約295億円（9/2）。
株探
来期EPS（会社計画）：67.55円（当期純利益13.58億円、期中平均株式数ベース）。
想定PERレンジ：国内アニメ製作・権利収入モデルの安定銘柄レンジ 22–28倍を保守採用（シリーズIPの厚みと制作損益ボラの相殺）。

FV（マルチプル法・中心値25倍）＝ 約1,690円（レンジ 1,490–1,890円）。

保守的FV（プロジェクト標準：小型+25％）＝ 約1,830円（1,461×1.25）。

結論：FV（保守的）= 1,690〜1,830円（中心1,760円）。来期ガイダンス達成前提でPER25–27倍の評価余地。（達成度／制作採算・回収進捗で上下）

９) まとめ（投資家へのメッセージ）

全体像：2025期は版権/商品販売が力強く、制作損益悪化を相殺して増収、営業・経常は増益も、税費増等で純利益は減益。一方で大型作品の回収時期が来期以降に後倒しとなり、営業CFはマイナス。バランスシートは自己資本比率約60％と堅牢で、配当方針25％目安のもと17円増配計画を示す。中計は27/5期に谷→28/5期で過去最高益更新というストーリー。
投資判断の肝は、①制作部門の採算回復（合併効果の顕在化）、②売掛・契約資産の回収進捗、③シリーズIPの継続的ヒット。これらが計画線をトレースできるなら、来期EPS 67.55円ベースでPER25–27倍の評価が見込め、FV（保守的）1,690–1,830円のレンジで上値余地がある。一方、制作遅延やコスト上振れが再燃し引当増・回収遅延が発生すれば、レンジ下限への回帰も想定。短期はCFの正常化確認、中期はパイプラインの継続性と商品販売の拡大を定点観測としたい。

FV（最終）：1,690–1,830円（中心1,760円）
— 来期ガイダンス達成 × 制作採算の改善 × 回収進捗の確認を前提とした「保守的FV」。

機関投資家へのプレゼン

3791 ＩＧポート｜2025年5月期 通期決算レビュー

1) 起点（イベント）

2025年5月期 通期決算の開示（7/11）。売上高 145.98億円（+23.3％）、営業利益 14.26億円（+16.4％）、経常利益 14.20億円（+2.9％）、親会社株主に帰属する当期純利益 8.28億円（-28.5％）。営業利益率 9.8％。

2026年5月期会社計画：売上高 157.72億円（+8.0％）、営業利益 17.92億円（+25.7％）、経常利益 16.59億円（+16.9％）、当期純利益 13.58億円（+64.1％）。配当は11円→17円へ増配方針。

2) 背景（なぜこの着地になったか）セグメント別の明暗

映像制作：売上 73.19億円（+17.9％）だが人件費・CG費用の上昇と制作長期化で営業損失11.02億円（前期-9.40億円）。一部で受注損失引当金も計上。

出版：売上 22.25億円（-4.8％）、営業利益3.49億円（-27.7％）。電子比率79.6％で横ばい。

版権：売上 39.56億円（+31.7％）、営業利益19.34億円（+6.1％）。「ハイキュー!!」劇場版や「進撃の巨人」「SPY×FAMILY」等の寄与。

商品販売：上海の公式ストア寄与で売上 8.70億円、営業利益3.78億円と高収益。

増収減益の要因：制作部門のコスト上振れと進行基準（原価進捗に応じて売上・粗利を計上）の影響で、期初計画比では映像制作・出版が下振れ。一方、版権は上振れ。
Signal.MDの構造対応：赤字継続の子会社シグナル・エムディを**Production I.Gへ吸収合併（6月）**し、管理部門共通化で販管費圧縮へ。

3) 足元（実績の強さ）

PL：版権・商品販売の伸長で全社の収益は底堅い。営業利益率は**9.8％**まで改善。

BS/CF：流動資産は106.43億円へ増（売掛金・契約資産**+31.26億円**）—大型作品の入金が26/5期以降にずれ込み。現金等は46.40億円。自己資本比率59.8％。 営業CF▲18.59億円（前期+30.56億円）：売上債権増・前受金減が主因。入金は来期以降順次。

株主還元：連結配当性向25％目安。期末11円→来期17円予想。

4) 財務の安定性（下支え）

**純資産78.29億円・自己資本比率59.8％**でバランスシートは堅健。時価ベース自己資本比率も大きく改善。
CFの時期ズレは大型案件に伴う一過性要因—制作費の入金タイミングと報告ベースのライセンス分配により認識が後倒し。

5) 株主還元（資本コスト意識）
配当方針：連結配当性向25％目安を明示。来期17円への増配計画。
期末時価総額 約295億円、発行済株式数 20,221,600株（自己株含む）。

6) 業績見通し（会社の言葉）

2026年5月期：映像制作では「劇場版ハイキュー!!」「SPY×FAMILY Season3」「怪獣8号 第2期」「YAIBA」「THE ONE PIECE」「春夏秋冬代行者」等を制作。版権はシリーズ継続タイトルが寄与。売上 157.72億円、経常 16.59億円、純利益 13.58億円を計画。

中計トラック：連結3カ年で27/5期に一旦利益の谷（大型投資フェーズ）→28/5期に過去最高益更新の見込み。

パイプライン：「ハイキュー!!」続編／SPY×FAMILY第3期／怪獣8号 続編／銀英伝DNT等のシリーズ継続を事業の中核に据える。大型新規IPの出資案件も複数掲示。

7) 投資ストーリー（因果の流れ）

構造：
シリーズIP継続（ハイキュー!!・SPY・進撃・怪獣8号 等）→ 劇場/配信/商品化の多面展開 → 版権収入の安定化 → 制作の規模拡大（ただしコスト上昇がボラ要因）→ 商品販売の海外展開で収益源多角化。
2025期の論点は「制作損益の悪化とCFの時期ズレ」。Signal.MD吸収合併で制作体制の効率化を図り、版権・商品販売が利益を牽引。来期以降は入金回収の進捗と制作部門の採算回復が鍵。

最近どこも下がったら集まってくるからね