結論から言うと、 11/13の3Q決算で「数字そのもの」はかなり良い可能性が高いが、市場期待もかなり高いので"良い決算=株価上昇"とは限らない と見ています。 理由は3つです。 ① 2Q時点で通期計画に対してまだ39.2％ 会社計画は売上85.6億円ですが、2Q累計は33.5億円です。通期達成率は39.2％でした。 一見すると低く見えますが、 AI案件の売上計上は下期偏重 BBDイニシアティブ統合効果が下期に本格化 会社は通期計画を維持 しています。 したがって3Qで売上成長がかなり加速していないと、市場は警戒し始めます。 ② 最近のIRは売上につながるものが多い 直近では ソフトバンクとのAgentic Star関連MOU Databricks協業 りそな銀行案件 AIエージェント関連サービス群 が続いています。 特にヘッドウォータースは、 「受賞しました」 だけではなく 「顧客案件化」 まで進む例が比較的多い印象です。 そのため3Q売上は前年同期比でかなり伸びている可能性があります。 ③ 私が最も見るのは営業利益率 2Q累計では 売上高 33.5億円 営業利益 2.72億円 営業利益率 8.1％ でした。 ただし四半期ベースでは 1Q営業利益率 10.7％ 2Q営業利益率 6.5％ に低下しています。 会社説明では、 合併関連費用 のれん償却 人員増 が理由です。 なので3Qで見るべきなのは 「売上成長」 ではなく 「利益率が戻るか」 です。 強気シナリオ 3Qで 売上60億円超（累計） 営業利益率8～10％回復 通期予想据え置きまたは上方修正 ならかなり強いです。 市場は 「AIブームではなく実際に利益が出ている」 と評価しやすくなります。 警戒シナリオ 一番怖いのは 売上は伸びる IRは派手 利益率がさらに低下 です。 ヘッドウォータースは現在、 「AIエージェント期待」 をかなり織り込んでいる面があります。 そのため、 売上成長率よりも 営業利益率、受注単価、顧客単価、通期達成確度 を見る投資家が増えているはずです。 投資家としての私見を言うと、今のIRの出し方を見る限り、 決算が悪いので話題作りをしている会社の動きには見えません。 むしろ市場が気にしているのは、 「あれだけAIエージェントIRを出して、いつ利益が爆発するのか」 です。 したがって11/13の決算は、 売上よりも利益率と来期の見通しコメントが株価を決める可能性が高い と思います。もしあなたが今ホルダーなら、私はIR件数よりも「3Qの営業利益率が8％を超えるか」を一番注視します。これは期待とのギャップを測るかなり良い指標です。

ヘッドウォータースを例にすると、実際に**「強いIR」と「様子見IR」と「PR色が強いIR」**が混在しています。 例えば最近のIR一覧を見ると、以下のようなものがあります。 良IR寄り（数字につながる可能性が高い） 第一生命のAI-OCRシステム開発 「読み取り精度20％向上」 「運用コスト約50％削減」 と具体的な成果が示されている。 これは単なるPoCではなく導入事例です。 投資家目線では 第一生命が本番導入した ヘッドウォータースに開発実績が積み上がった という評価になります。 りそな銀行・埼玉りそな銀行のシステム開発担当 実際の金融機関案件 本番システムの開発案件 であり、PoC段階より格上です。 中立（良いけど業績インパクト不明） Databricksとの協業 ソフトバンクとのMOU締結 この手のIRは注目されやすいですが、 売上金額 契約規模 利益貢献 までは書かれていません。 つまり 将来性はあるが、今の時点では業績へ何円寄与するか判断できない という評価です。 PR色が強いIR 例えば Microsoft認定取得 Microsoft Award受賞 ハッカソン最優秀賞 サテライトオフィス開設 など。 もちろん企業価値向上にはプラスですが、 これだけでは 売上 利益 受注残 は増えません。 投資家としては すごい会社なのは分かった。 それで売上はいくら増えるの？ という視点になります。 ヘッドウォータースを見る時の重要ポイント 実はこの会社の場合、 IRの文章より決算資料の受注・契約負債を見る方が重要 です。 2026年1Qでは契約負債が大きく増加し、「既に受注済みで今後売上化される案件が積み上がっている」ことが投資家向け解説でも指摘されています。 つまり、 ❌ 「Microsoftと協業」 より ⭕ 「契約負債が増えた」 ⭕ 「売上高が70％増えた」 ⭕ 「営業利益が黒字化した」 の方が本質です。 ヘッドウォータースについて私が決算前に警戒するのは、 「Microsoft関連のIRやAIエージェント関連IRはたくさん出るが、受注残高や契約負債が増えなくなった時」 です。 逆に言うと、 決算前に細かいIRが何本出ても、契約負債・受注残・大型顧客案件が伸びているなら問題ない と考えます。 今のヘッドウォータースは「IR芸だけの会社」というより、IR量が非常に多い会社です。投資判断ではIR件数ではなく、「次の決算で契約負債・受注残高・粗利率がどう動くか」を見るのが一番精度が高いと思います。

まあ、参考までにね。 2026年11月13日前後に発表が予定されている第3四半期（3Q）決算は、本業の儲けを示す営業利益ベースでは「手堅い進捗」が期待できる一方、最終利益の赤字や進捗率の低さが表面上のネガティブ要因として捉えられるリスクを孕んでいます。 足元の株価低迷は、2Q（1〜6月期）決算で見られた「最終赤字の拡大」や「通期計画に対する進捗率の低さ（約20%）」が嫌気されたことが一因です。ただし、この赤字は5月に実施したBBDイニシアティブの吸収合併に伴う一過性の費用（のれん償却や特別損失）によるものであり、本業の「稼ぐ力」自体は非常に強力です。 3Q決算を「大丈夫か」見極めるための、注目すべきメリットと懸念すべきトレードオフは以下の通りです。 3Q決算における注目ポイントとトレードオフ • メリット（本業の強さ）: 営業利益は過去最高を更新中です。AIエージェント需要の拡大により売上は倍増しており、AI駆動開発による生産性向上と案件単価の上昇から、粗利率は44.9%と高い水準を維持しています。大手企業向けのエンタープライズAI案件が順調に積み上がっています。 • 懸念点（表面上の数字）: 合併関連の一過性費用により、親会社株主に帰属する当期純利益は赤字が続いています。また、例年同社の業績は「年度末（4Q）」に偏重する傾向があるため、3Q時点でも通期計画に対する進捗率が見劣りし、市場から「進捗遅れ」と誤解されやすいリスクがあります。 決算を乗り切るためのシナリオ分析 今後の見通しとして、決算発表後に株価がどう動くかは以下の3つのシナリオに集約されます。 シナリオ発生条件予想される株価への影響 ポジティブ（上振れ）3Q単体で一過性費用を吸収し、通期業績予想の上方修正、または4Qへの強い自信（受注残高など）が示された場合。低迷していた株価の悪材料出尽くし・見直し買いによる急反発。 ニュートラル（現状維持）営業利益は順調だが、最終赤字が残り、通期予想も据え置き（例年通りの4Q偏重型）だった場合。本質を理解している投資家には安心感を与えるが、株価の本格復調には4Q（本決算）まで時間を要する可能性。 ネガティブ（下振れ）人件費や外部API利用料の高騰が想定以上で、好調だった営業利益率まで悪化していた場合。グロース市場全体の地合いも相まって、さらなる下値模索。 個人投資家としての推奨アクション 3Q決算を前にした投資判断としては、「決算をまたがずに発表後の数字と市場の反応を確認してから動く」ことをお勧めします。 同社は「AI駆動開発」や「マルチプルアライアンス」を掲げ、日本のAI実装を牽引するポジションを確立しつつあり、中長期の成長ストーリーは崩れていません。しかし、一過性の赤字という「見た目の悪さ」で株価が過剰に売られやすい環境であるため、ギャンブル的な先回りは避け、決算説明資料で「本業の営業利益の伸び」と「4Qに向けた受注の進捗」が確認できてからエントリーを検討するのが最も安全なアプローチです。 ヘッドウォータース（4011） ￥2,200.00 -8.64% 2026年9月24日以降 10月23日 15:30 JST時点 • 免責条項 9月24日10月1日10月8日10月16日10月23日2,2002,3002,400 2026年9月24日 - 2026年10月23日 始値2,235.00時価総額￥134.72億 JPY 高値2,235.00株価収益率- 安値2,118.00配当利回り- 52 週高値3,690.0052 週安値1,840.00 もし決算に向けた戦略をより具体化させたい場合は、以下について教えていただけますか？ • 現在、既にポジション（現物または信用）を保有している状態ですか？ • 中長期の成長株として投資しようとしていますか、それとも短期の決算イベント投資（イベントドリブン）ですか？ ご状況に合わせて、損切りラインの目安や具体的な買い場の探り方をアドバイスできます。

マジ、来週の相場が見ものですね。 11/13の決算も楽しみですね。

↓ココの普段の夜間取引みたこと有る？ 皆無だよ！ 700も有るのは、特筆すべきことですよ（笑）

新オフィス開設ですか。 これは次の決算がとても楽しみになりましたね。 固定費削減を進めていた会社が、わずか数か月後に新拠点を開設するということは、当初の想定を超える事業機会が生まれたということ。 期待値を高めるよい発信だ。 あとは数字は誤魔化せないだけの話し。

下手なIR、休むに似たり。 大株主様の買い煽り、売られるの法則。 夜間取引で当たりましたな。

lRするかどうか会社側から決める事で恥知らずの発言やめてください。

オフィス設置なんて、わざわざIRする？ 夜間、安く売られてますね(笑)

今の状況に似たイールドカーブは1995年と2018年 1995年はグリーンスパン議長の予防的利下げによって理想的ソフトランディングへ 2018年はアメリカがQTと利上げを継続したため、クリスマス・クラッシュを起こして翌年利下げへ 日銀は大規模なQTを進めてるから、株価の急落によってこれを改めざるを得ないんじゃないかな？ ただ、信用金庫などは長期国債の損切を進める中で、メガバンクは買ってるみたいだからトータルの金利水準はどうなるかわからない

はい、百人隊隊長…あわれなり…です オワリマシタとか 信者などと ここのホルダーに対して あまりにも失礼な表現が続いたので た○た○暇なのもあり 我慢できずに コメントしちゃいました が、さすがに飽きたので この辺にしておきます 可哀想ですし 学習していなければ ご丁寧に今までと似たような 上からコメントが来るんだろうな 学習していなければ…ですが

こういうコメントを見る限り 私のコメント75124に「いいえ」を 1人だけ押されてる方はやはり貴殿（笑） ご自身の発言が全てを物語っており ブーメランのように返ってきますからね そろそろコメントの連投はやめた方が良いかと ちなみに貴殿とか初めて使ったな（笑） どれだけ上からなんですか 無視カゴに入れましたコメントしたんだから 自身のコメントに責任を持ち そろそろスルーしてくださいよ 私もさすがに飽きてきました あなたの言う通り 暇なときしかお相手しませんよ だって教えても学習しないので もう私からお相手するのは 飽きたのでやめますね 今後は私より心優しい方が お相手してくれると良いですね あなたに向けての最後のメッセージにします マイナス発言（ネガティブな言葉の習慣化）は、脳の機能や心身の健康、さらには周囲の人間関係にまで多方面で悪影響を及ぼすことが脳科学や心理学の研究でわかっています。 誰かさんの大好きなAIより抜粋 （学習されていないようなので再送）

ブルスティープニングになれば小型優位になるのでそこまで我慢＆期待！ ブルフラットニングにはならないでしょう！ ベアフラットニングはもう終わり

SaaSやソフトの価値は驚くほどのスピードで価値が失われていく。 REA × Opus 5.5 × Sonnet 5.5

AI関連株に流れてきた半導体資金が戻っていく。 しばらく低空飛行だな。

こんなにも恥知らずの人は生まれ始めて知りました。

あの負け組のお二人さんが、必死No.を押してんじゃないかな（笑） 暇そうやし。

上がったり下がったり、面白い株価の動きですね。 遊ばれてますな。

はい、普通の反応ではないかと 無視カゴとか言いながら かなり反応されていらっしゃるので 打たれ弱いことが見てとれます ますます連投されているし 自分を強く見せようとアピール必死ですし さらに負け組、信者など 言葉のチョイスが残念 攻撃的なのも弱い証拠 見れば見るほど可哀想なので 最初から哀れんで見ております

ここまでのリスクを把握してた企業なんてないでしょ

"いいえ"の数が尋常じゃないね。 どんな印象操作だよ。。

そうか、確かに。 BBDIの子会社も増えたから、増えた顧客分、リスクの数も増えてる。 あとはAIだけではなく、一気通貫で関わっているという事はphpで作られたパーツもあるだろうし、 今頃保守対応に追われていそう。

鉾→矛　ね。 矛盾の語源、ご存じないの？

恥知らず凹め