当社がホソヤ買収に際して計上している「のれん」は、あくまで買収金額とホソヤの時価純資産額との差額です。2025/3期の有報(単位百万円)では、のれん6239、買収金額5700、時価純資産マイナス539(受入れた　資産4184-負債4723)なので、当たり前ですが計算はあっています。ではなぜ買収発表時に純資産15億円の会社が、時価純資産マイナスになったかですが、買収時公表されたのホソヤの概要では 24/9と23/9の間で、総資産が約24億円も増加しています。つまり23/10～24/9の間に ホソヤ自体が 何らかのM&A等を行い、その「のれん代」を計上したものと推測されます。当社がホソヤを買収した際、このホソヤが計上している「のれん代」を 、会計上「0」評価したものだと考えられます。ただ会計上O評価したもの＝無価値ではありません。ホソヤの修正EBITDAは、その投資により年間で約3.3億円増えています。なので本件買収におけるポイントは　ホソヤの稼ぐ力、買収時点での修正EBITDA8.9億円が 安定的に推移するものなのか否かだと考えます。安定的なら取得価格57億円は、約6.4倍なので、一般的に目安と言われている金額の上限ギリギリかなという感想です。

内容は書くな。と言われたのでIRに問い合わせた感想だけ書くけど、
株主だから問い合わせる権利がある。
IRには回答する義務があるけど回答を拒否する権利もあると思う。

色々聞いたけど答えてくれた部分もあるし事実上の回答拒否をされた質問もある。
（テンプレで返す的な返答）

一番知りたかったのは実はのれんの話ではない。

前期は業績予想に不動産売却益無しの状態で開示。
今期は不動産売却益有の業績予想を出したからこれは
・業績予想に不動産売却益込みの見通しを出す方法に変更した。
・たまたまほぼ確定な不動産売却益が見込めたので前期と違い今期はたまたま業績予想に加えているだけ。
のどちらですか？
と聞いたら事実上のテンプレ回答で回答を拒否された。
ただこれは仕方がなく、追加売却などがあったらなぜ業績予想に加えなかったのですか？
等と後で問題になるかもしれないのでテンプレ回答で仕方ないと思う。

ただ仮に来期予想で不動産売却益が無い見通しの業績予想だと大幅減益予想が先に出るので株価が大きく下がる危険性がある。（通期はともかく）

大きく買うか迷ったから問い合わせをしたけど、この上記の不安要素が問い合わせても分からなかったので個人としては優待MAXの2,000株が投資上限かな？という感覚を持った。

ただ今期が30円なら来期は35円になると経営計画に書いている。
実際に経営計画通りなら35円で利回り5％まで上がると考えたら株価は700円まで下値が切り上がっていると思う。
ただ経営計画通りに配当が実施されるかは一応は疑問視して防衛しておく必要もあると思う。
（ここは経営計画ではなく自分で業績から配当がちゃんと出せるかなどを見極める必要がある）

経営計画では自社株買いは機動的に実施予定。と書いてあるが社長が決算説明会では現時点では自社株買いの予定はない。と発言しており機動的に自社株買いを実施する。との経営計画と矛盾した発言もしている。
だから経営計画を全て信じるのではなく自分で考えたうえで投資をした方が良いと思う。

なので個人の感想では2000株までは保有OKと判断したけどこれもあくまで俺の価値観であり推奨しているわけではない。
俺は2000株は継続保有して配当（35円を期待）と優待をもらい続ける長期株主でいる予定だけどこれ以上の買い増しはしないと思うのでこの掲示板にももう書き込まないかもしれない。

別件だけどＩＲの人は前日にメールしたら翌日中に毎回返事をくれたけど返信時間が20時近かったのでフレックス等を採用してないなら実は残業過多のブラック企業の可能性があるのでもしそうなら改善して欲しいと思う。

この内容も違う気がしてきた。
説明も2回位貰ったからこういう事ですか？と聞いたらそれは違います。と来たし。

恐らくだが買収する際には一部の資産（のれんや不稼働資産）は0円評価として無価値として算定する。
その結果、ハークスレイはホソヤを債務超過5億円として評価する。
ただ営業権は62億円の価値があるとして57億円を支払う。

ホソヤ単独ではのれんや不稼働資産は価値ありとして引き続き純資産有の会社として存続。
連結だとハークスレイ基準で債務超過の会社として存続している。
この純資産の差をのれんとして表している。という気がしてきた。
分かる人は解説頼みたい。会社の説明は貼れんし。

IRに確認したけど掲示板には書くな。と返答来たのでやり取りの内容は書けなくなった。

ホソヤの件は自分でも考えたが最終的な営業利益に関しては変更ないのではないか？
という結論を個人的に出した。

買収金額 57億円。
仮にホソヤが営業利益4.2億。純資産15億。資産にのれんが20億あったと仮定。
この状態で買収したら、のれんは42億円で15年で割ると年2.8億の償却。
差し引きで1.4億円の営業利益に貢献するように見える。

ただ恐らく推定ではホソヤはのれんの償却をしていない状態で営業利益が4.2億円だったと思われる。
故にハークスレイの傘下に入ったら会計基準を統一するからのれんの償却をしないといけない。
20億円を15年で割ると年1.3億。
そうなるとホソヤの日本基準での営業利益は2.9億円になる。
ハークスレイはこの2.9億円の利益を受けるがのれんの償却で2.8億発生するので損益はトントンになる。

今回のホソヤののれんを控除したことで債務超過5億円になり、のれんが62億円発生。
年4.2億。営業利益で4.2億円が貢献するので差し引きではほぼトントン。

結末は変わらない形になる。
このやり取りを簡略化するためにホソヤの評価額の段階ではのれんの分を純資産から差し引き債務超過として見積もる。
結果としてこののれん20億円がハークスレイ本体に移る形になり、ホソヤの買収に伴うのれん42億とホソヤが持っていたのれん20億円を合わせて計62億円をハークスレイが償却する形になった。
という事ではないかと思うのだが合ってるかは知らん。

要は純資産15億円のうち、ホソヤはのれんで20億円を計上していた財務内容があまり良くない会社でその会社を57億円という価格で買ったという取引なだけだと思う。
この取引が良い取引だったのかはわからんが債務超過になってもそのまま純資産があったとしても最終的な損益は変わらないのではないか。という結論に個人的にはなった。

参考までに。

掲示板に何か書いても株価は動かないぞ。
すでに保有している人しか掲示板は見ないから。

単純に何か意見が交わせたらと思って書いてるがハークスレイの掲示板は過疎だからあまり書き込みないね。

とりあえずIRには連絡したが回答は載せるな。みたいなことが質問送る前に出てくるから返事があっても掲示板には書けないかも知らん。

個人的な経験というか感想として、こういうのは価値０と思ってます。
週末上昇したのは枚方さんのおかげでしょうか。
ひらパー兄さんの次に尊敬してます( ´艸｀)

フィスコがまたハークスレイの特集していたぞ。

ハークスレイ Research Memo（7）：食のサプライチェーンの上流（農産部門）に進出：植物工場を買収 https://m.finance.yahoo.co.jp/news/detail/534aed2ff1e7254a2d9b77c9a0b39a6394386bdf

AIによると、のれん償却以下の営業利益が3年連続で続いた場合は減損が発生する。

3年連続の基準は
買収完了年（2025年3月末の営業利益2.5億の年）
買収初年度（2026年3月末の営業利益は不明だが4.13億以下）
買収2年目（2027年3月末）

で監査法人からは3年目と判断される可能性が高いとの事でホソヤの営業利益が今年4.13億以下ならのれんと収益が見合っていないとして減損対象になる可能性がある。

とあくまでAIですがそういっているので他の人も試してみて。

のれんが62億でこれを15年で償却。
年に4.13億。
ホソヤの買収前年度の営業利益がほぼ同額。
これで買収後も連結上の営業利益は±0になる。

よって買収後に相乗効果によりコストの削減や販路拡大をしたら損益面で＋になるからその分だけ増益になる。
故に62億ののれんが発生する価格は妥当である。

という考えかと思いますが買収した年の営業利益は2.5億でのれんの償却以下。
業績に貢献する今年のホソヤの営業利益は推定4.13億億以下と推測され買収が減益拡大になっています。

下手をすると62億ののれん（➖️償却済額）が減損対象になる可能性があります。

債務超過かどうかよりは　問題は取得価格でしょうね。今回もファンドが作った買収用会社から　ハークスレイが直接　ホソヤの株式を買えば、債務超過ではなく、純資産15億、修正EBITDA 9億弱の会社を57億で買い取っただだけのことですから。買収前の前期、前々期のEBITDAが4〜5億なので、それからみると　割高な感じです。9億が安定的なら　まあ　ギリ妥当かなとは思いますが。