社長交代(身売り後)に高騰を期待して再び買い増ししている３０年前に勤務していた元社員です。久々に社長のお顔を拝見致しましたが、老け込みましたね～

配当優待まだですか？

私も自分に自問自答している感じなので自分に2000株以上買うのはリスクがあるぞ。と言い聞かせている感じです。 自分の書き込みで自分が洗脳されて買い増ししたりする事が良くあるので。 私もM&A自体を否定している訳ではないです。 現状より規模を大きくしないといけないのは間違いなく、その手段の一つとしてM&Aは有効と思っています。 ただ現状のハークスレイがPBR0.5倍割れ（＋不動産含み益）があるのに非上場のホソヤに純資産より57億円も大きい額を出すのはハークスレイ本体の企業価値に対して割高過ぎるのでは？と思っているだけです。 私も問い合わせ前に買い増しして3000株あるので上がれば減らしたいと思っているのですが上がらないので暫くは2000より多く保有していそうです。

枚方さん。誤解があるようですが、私は別にハークスレイへの投資を推奨しているわけではありませんよ。私も2000株以上保有していますが、チャンスがあれば、ポジションを落としたいと思っています。→２月の急騰時を逃したのを悔やんでいます。　約9億の修正EBITDAが安定的なら、57億円で買収したことは　ぎりぎり適正　と言っているだけです。もし今回株主総会に出られたら　ホソヤの2025/9 の　業績について質問したいと思います。

この表記なのに買収した時には、のれんは12.7億発生しました。 償却負担の方が大きいので次年度の減益要因になっています。 この買収時の純資産表記と買収成立時の純資産評価の差が分かるのに開示まで時間差がありすぎるからM&Aを行う企業のリスクはそこそこ大きいな。と。 買収発表時＝純資産の開示あり 株式取得時＝開示なし 決算段階＝開示有 の真ん中の部分がわからんので、分からない所とは距離を置く。距離を置いた時のハークスレイに対する投資上限は2000株かな？と。 リスクの高い投資をする企業の債券利回りは高くなる傾向に有るのでそう考えたらハークスレイの今の配当利回りもリスクを加味したらそんなもんかな？と思ったので大きく買う必要も無いかな？と結論を出したもあります。 （流動性の問題もあります） 営業利益＋償却の合計値は増えるから企業の実態としては成長している。 との理論も勿論分かりますが古い人間なのでPERも気にするので、四季報にものれんの償却が増え減益。みたいな表記にもなると思いますし。 多分、2000株以上持ったらストレスが貯まると思うのですがこれは開示に対する不満ではなく、自身の投資限度額を超えてるストレスだと思うので私の中では2000株が上限に変わりは無いです。

純資産額が時価純資産なら おっしゃる通り「逆のれん」ですね。ただ 今回のハークスレイのように、資産の内容に減損を要するものがあれば、「のれん代」が発生することも考えられます。非上場企業の買収は そもそも取得価格が伏せられるケースが多いので、M&Aが妥当かどうかを株主が判断するのは難しいですよね。ただ今回のハークスレイの例でいえば、当初の買収発表時のホソヤの情報に 修正EBITDA(のれん償却費を加えた 実質的に稼ぐ力)を記載するなら、資産の中に「のれん代」が含まれることを開示しないのはアンフェアかなとは思います。

当社がホソヤ買収に際して計上している「のれん」は、あくまで買収金額とホソヤの時価純資産額との差額です。2025/3期の有報(単位百万円)では、のれん6239、買収金額5700、時価純資産マイナス539(受入れた　資産4184-負債4723)なので、当たり前ですが計算はあっています。ではなぜ買収発表時に純資産15億円の会社が、時価純資産マイナスになったかですが、買収時公表されたのホソヤの概要では 24/9と23/9の間で、総資産が約24億円も増加しています。つまり23/10～24/9の間に ホソヤ自体が 何らかのM&A等を行い、その「のれん代」を計上したものと推測されます。当社がホソヤを買収した際、このホソヤが計上している「のれん代」を 、会計上「0」評価したものだと考えられます。ただ会計上O評価したもの＝無価値ではありません。ホソヤの修正EBITDAは、その投資により年間で約3.3億円増えています。なので本件買収におけるポイントは　ホソヤの稼ぐ力、買収時点での修正EBITDA8.9億円が 安定的に推移するものなのか否かだと考えます。安定的なら取得価格57億円は、約6.4倍なので、一般的に目安と言われている金額の上限ギリギリかなという感想です。

内容は書くな。と言われたのでIRに問い合わせた感想だけ書くけど、 株主だから問い合わせる権利がある。 IRには回答する義務があるけど回答を拒否する権利もあると思う。 色々聞いたけど答えてくれた部分もあるし事実上の回答拒否をされた質問もある。 （テンプレで返す的な返答） 一番知りたかったのは実はのれんの話ではない。 前期は業績予想に不動産売却益無しの状態で開示。 今期は不動産売却益有の業績予想を出したからこれは ・業績予想に不動産売却益込みの見通しを出す方法に変更した。 ・た○た○ほぼ確定な不動産売却益が見込めたので前期と違い今期はた○た○業績予想に加えているだけ。 のどちらですか？ と聞いたら事実上のテンプレ回答で回答を拒否された。 ただこれは仕方がなく、追加売却などがあったらなぜ業績予想に加えなかったのですか？ 等と後で問題になるかもしれないのでテンプレ回答で仕方ないと思う。 ただ仮に来期予想で不動産売却益が無い見通しの業績予想だと大幅減益予想が先に出るので株価が大きく下がる危険性がある。（通期はともかく） 大きく買うか迷ったから問い合わせをしたけど、この上記の不安要素が問い合わせても分からなかったので個人としては優待MAXの2,000株が投資上限かな？という感覚を持った。 ただ今期が30円なら来期は35円になると経営計画に書いている。 実際に経営計画通りなら35円で利回り5％まで上がると考えたら株価は700円まで下値が切り上がっていると思う。 ただ経営計画通りに配当が実施されるかは一応は疑問視して防衛しておく必要もあると思う。 （ここは経営計画ではなく自分で業績から配当がちゃんと出せるかなどを見極める必要がある） 経営計画では自社株買いは機動的に実施予定。と書いてあるが社長が決算説明会では現時点では自社株買いの予定はない。と発言しており機動的に自社株買いを実施する。との経営計画と矛盾した発言もしている。 だから経営計画を全て信じるのではなく自分で考えたうえで投資をした方が良いと思う。 なので個人の感想では2000株までは保有OKと判断したけどこれもあくまで俺の価値観であり推奨しているわけではない。 俺は2000株は継続保有して配当（35円を期待）と優待をもらい続ける長期株主でいる予定だけどこれ以上の買い増しはしないと思うのでこの掲示板にももう書き込まないかもしれない。 別件だけどＩＲの人は前日にメールしたら翌日中に毎回返事をくれたけど返信時間が20時近かったのでフレックス等を採用してないなら実は残業過多のブラック企業の可能性があるのでもしそうなら改善して欲しいと思う。

この内容も違う気がしてきた。 説明も2回位貰ったからこういう事ですか？と聞いたらそれは違います。と来たし。 恐らくだが買収する際には一部の資産（のれんや不稼働資産）は0円評価として無価値として算定する。 その結果、ハークスレイはホソヤを債務超過5億円として評価する。 ただ営業権は62億円の価値があるとして57億円を支払う。 ホソヤ単独ではのれんや不稼働資産は価値ありとして引き続き純資産有の会社として存続。 連結だとハークスレイ基準で債務超過の会社として存続している。 この純資産の差をのれんとして表している。という気がしてきた。 分かる人は解説頼みたい。会社の説明は貼れんし。