日本アクアは、株価の本質的価値の考察や洞察力を鍛える事例として、非常に有意義な銘柄だ。
唯一の技術があり、配当利回りも高く、省エネや脱炭素等のトレンドもおさえた建付けでありながら、株価の突き抜け感がない。　
やはり、そこには上昇を妨げるリスクが存在し、リスクを理解した上で、本質的価値を推定する必要がある。
例えば、考察されたリスクがどの程度の確率で起こりえるのか、中長期的に解消に向かうのか、リスクとリターンなど…基本的な事を学べる銘柄だ！！

あくまで参考ですが、日本アクアへの投資を見送った分を、日本動物高度医療センターに追加投資しました。この会社は動物の二次診療（高度医療）を専門とする企業で、数年前にビジネスモデル、経営戦略、財務などを総合的に判断して1単元だけ保有していました。

獣医師不足という構造的な課題があるため、成長速度はゆるやかですが、逆にそれが参入障壁になると考えています。ちょうど最近、日本の中核都市への展開が進み、全国網の完成が見えてきたタイミングだったので、少しですが追加で投資しました。

その結果、決算発表後に株価はストップ高となり、短期間で2倍になりました。決算と同時に発表された成長戦略が市場に評価されたのだと思います。

今後、成長戦略の実行にはM&Aが必要になると予想しており、そのための資金調達が行われる可能性があります。その際には一時的に株価が下がることも考えられるため、そこが追加投資のチャンスだと考えて、現在スタンバイしています。

補足
ここへの投資を見送った理由として、財務の定量的な情報だけでなく、経営陣のコメントなど定性的な情報も判断材料にしました。たとえば、以下のような点です。

・シェア拡大戦略において、運転資金が不足した場合は借入金で賄うと明言している点
本来であれば、長期資金の調達などで手元資金を厚くしたうえで進めるべきであり、計画性や戦略性に疑問を感じました。

・累進配当方針や配当性向50％を掲げながら、現金が足りない場合は借入金で配当を支払うとしている点
資金繰りに対する備えが不十分であり、財務運営の計画性に欠ける印象を受けました。

・インフレによる原価高騰に対して、競合対策として価格転嫁を行わないとする方針（安売り戦略）
競争優位性の弱さや、利益確保への戦略的な視点の不足を示しているように思います。

私が投資を見送った判断について「もったいない」とのご指摘ですが、これは結果論に基づく評価であり、投資判断の本質を見誤っているように思います。

投資とは、未来の不確実性に対して、限られた情報の中で合理的な選択を積み重ねていくものです。私が日本アクアへの投資を見送ったのは、回収サイトの長さ、営業キャッシュフローのマイナス、短期借入金依存、未収入金の膨張など、財務の構造的なリスクを踏まえたうえで、他の選択肢と比較して合理性が低いと判断したからです。

その後、株価が上昇したことは事実ですが、それは私の判断が誤っていたことを意味するものではありません。 むしろ、リスクとリターンの非対称性を理解していれば、結果だけで過去の選択を評価することの危うさが見えてくるはずです。 そうした見方は、いわゆる「結果論の誤謬」にあたるものだと思います。

リスクを過大視したのではなく、財務の不安定さや資金繰りの構造に疑問を感じたので、他の選択肢を優先しました。それは、慎重すぎたというより、「今の時点ではこの企業に投資する理由が見つからなかった」という判断です。投資は「分析と判断」の積み重ねですからね。

アクアハジクンは隠れ防衛関連ちゃうか

ログを辿ると今年の6/28に財務云々の警鐘を鳴らされているが、チャートを振り返ってみればむしろ買いの絶好のタイミングだったのでは？
その時は買いを見送ったとのことで。
もったいないことをされましたね。
株のリターンはリスクに対する対価。
リスクを軽視するのは問題ですが、過大視するのも考えものかと思います。
御多幸をお祈りしております。

Sessa Partnersによるスポンサードレポートについては、過去に私も投稿しており、いくつか注意すべき点があります。下記にリンクを貼りましたので、よければご参照ください。

https://finance.yahoo.co.jp/cm/message/1835618/729fe7d2a78192c0e654613d1cb33c88/9/662

投資において、IR資料やレポートを丁寧に読み込む姿勢は非常に重要です。さすらいさんのように情報を共有してくださる方の存在は、掲示板の質を高める意味でも貴重だと思います。

そのうえで、当該レポート（Sessa Partnersによるスポンサードレポート）については、過去に私も投稿しており、いくつか注意すべき点があります。下記にリンクを貼りましたので、よければご参照ください。

・資金繰り評価の矛盾
レポートでは「資金繰りはタイトではない」とされていますが、2024年通期決算では営業キャッシュフローがマイナスで、主因は売上債権と未収入金の増加と明記されています。評価と実態に乖離があります。

・売上債権の定義操作
売上債権回転期間の計算において、電子記録債権を「その他短期金融資産」、未収入金を「未収金・未収収益」として除外し、BSの科目名を変更することで、実質的な債権を小さく見せています。

・形式より実質を重視すべき
営業活動に起因し、恒常的に発生している債権は、形式にかかわらず売上債権として扱うべきです。資金回収リスクの評価には、実態ベースの分析が不可欠です。

また、こうしたレポートは個人投資家向けに書かれていることが多く、企業側の意図が反映されやすいため、客観性には注意が必要です。一次情報と照らし合わせながら判断することが大切だと思います。

参考までに、6.4のリサーチレポートの中で、財務についての評価があります。https://www.n-aqua.jp/ir/result.html

株価は美人投票だと考えていますので、合理的な結論付けには共感します。
ありがとうございました。