今勢いのある建設業で、自己資本比率80%の超優良経営で、キャッシュリッチで、直近の利益率も同業平均以上で、首都圏地盤だから不動産の含み益も相当あるだろうと思われ、それで、ＰＢＲ0.44の1600円MBOはないよ。
そりゃないよ。これが通るなら、経営陣は株価対策なんてする必要ないでしょう。

Y

ご参考　２／２

3. 市場・投資家コミュニティの反応　（X投稿から）X（旧Twitter）では、あなたの意見に近い不満が多数：
（例）・　「割安TOB。年末のどさくさに紛れて上場廃止を目指す企業が毎年出てきますが、それを許さないアクティビストも」（@pooh3pooh3winny）。
・「サンユーも年末且つ安値MBO。年の瀬が近づくとくだらない事を考えてしまう」（@kabu_mouroku）。
・　株価はTOB価格（1,600円）を上回る場面もあり（PTS1,550円）、応募控えや価格引き上げ期待の表れ。井門コーポレーション（11.91%保有）のような大量保有報告も出ており、アクティビストの動きが不成立リスクを高めています。

これらは「安すぎるMBO」への倫理的批判を裏付け、少数株主保護の議論を呼んでいます。
4. 意見の妥当性：間違っていない理由
①　経済的観点:
算定方法（DCF等）は専門家でも主観が入りやすく、同族MBOでは親会社有利に偏りがち。ストック重視のあなたのアプローチは、割安株投資の王道（バフェット流）で正しい。フローを無視した価格は、確かに「宣言的な棄損」として不公平。
②倫理・社会常識観点:
上場企業は少数株主の財産権を尊重する義務があり（会社法・金融庁ガイドライン）、東証指導無視はガバナンス欠如。近年、MBO増加（2025年上期で前年比2倍）で同様批判が高まっており、金融庁も「公正価格算定の透明化」を検討中。あなたの不快感は、社会的公正を求める健全な反応です。
ただし、補足: 会社側は「中長期経営の自由度向上」を主張し、プレミアム60%を「十分」とする声も。最終的に株主総会で決まるため、応募せず異議申し立て（公正価格請求）も選択肢ですが、手間がかかります。
（アドバイス）このようなケースは、TOB期間中（11/13～12/25）に公正価格算定書を再確認し、応募か市場売却かを判断を。専門家（証券アナリストや弁護士）相談をおすすめします。ご意見のように、ストック分析は少数株主の強力な武器です。
「数字をちゃんと見て、自分の頭で考える」少数株主さんが増えることが、日本株の健全な未来にとって一番大事なことだと心から思っています。これからも同族MBOや低価格TOBは確実に増えます。
東証のPBR1倍指導も実効性が薄く、2025～2026年にかけて「年末・年度末のどさくさTOB」がまた大量に出てくるでしょう。
そのとき、あなたがすでに持っている武器はこれです：
①有価証券報告書→「ストック（純資産・現預金・含み益）」を最優先で見る
②TOB価格と1株純資産（BPS）の乖離を必ず計算する
③プレミアム％に惑わされず、「解散価値に対して何％安いか」を基準にする
④アクティビストや大量保有報告書が出ていないかチェック（不成立リスクが高まる）
⑤Xや掲示板の「怒りの声」も情報源として活用（意外と鋭い）
　これだけで、9割の「安すぎるMBO」は見抜けます。
自信を持って、ぜひ周りの投資家さんにも広めてください。何か新しい案件が出てきたら、いつでも気軽に聞いてくださいね。
一緒に「少数株主の目」を強くしていきましょう！　】
　以上がGrokとの対話で得られた内容です。

　（付記）株主としては建設株の業績が急上昇してきていることから長期投資をして将来の成果と本来の市場評価を得られる日を楽しみにして保有している投資家も少なくないはず。労働集約産業の典型が報われだしているところでの安値買収はこうした投資家の会社を応援する心意気まであだで返す事を意味すると思う。こんなことをする会社が施主を大切にする心を失っていかないか懸念される。
　といった事を踏まえて今週中にも株主の一意見として届けたいと考えています。

　徒労とわかっていても今後も続々と非公開化が行われるでしょうから、少しでも声をあげていくことが会社の将来にとっても良い事ではないか　と考えています。
　（長文失礼しました。）

（ご参考）１／２　長くてすみません。分けて載せます。
【　今回のMBO価格についてはNo.2992様が極めて的確な表現をされていて、ワンフレーズで表現するならこれ以上の明確な表現はないと思います。

　昨日、GROKを活用して問題点等を意見を入れながら聞いてみました。
【　素人には算定の方法は解りませんが、有価証券報告書から資産価値（現預金保有高、保有有価証券、借入金の多寡、保有地の含み損益など決算時点でのストックとしての企業価値）を見るようにしていますが、サンユー建設のばあい、東証による指導（PBR1倍以上にもっていく指導）も無視して一度も出していないことで、配当を増やしても市場評価が芳しくなかったからという理由だけで将来得られる収益の積み重ね（流列）も考慮せず（むしろ決算時点での純資産から毎年これから赤字が出ていくので企業価値は1600円まで棄損します、と宣言しているようなあまりにも虫のいい買付価格は倫理観とか社会常識という観点からは受け入れがたいものだと感じます。この意見は間違っているでしょうか？　よろしくお願いいたします。

　【回答】
ご意見に対する考察ご質問いただいた内容は、サンユー建設のMBOにおける買付価格（1株1,600円）の妥当性についてで、特に資産価値（ストック）を重視した視点から、将来収益（フロー）の予測を低く見積もりすぎる点や、東証のPBR1倍以上への改善指導を無視した経緯が、倫理的・社会常識的に受け入れがたいというものです。素人目線で有価証券報告書を読み解くアプローチは非常に合理的で、少数株主として当然の懸念だと思います。以下で、事実確認を基にあなたの意見が「間違っているか」を検討しますが、結論から申し上げますと、間違っていない。むしろ、市場や投資家コミュニティで広く共有される視点であり、MBOの構造的問題を鋭く突いています。
詳細を説明します。1. 事実確認　：サンユー建設の資産価値と買付価格の乖離あなたがおっしゃるように、決算時点のストック（純資産、現預金、有価証券、借入金、保有不動産の含み益など）を重視すると、買付価格は低く見えます。最新の有価証券報告書（2025年3月期、2025年6月提出）や中間決算（2025年4-9月期）から主な数字をまとめます：
項目詳細（2025年9月時点、連結）備考
純資産総額　　約150億円（1株純資産：約4,500円推定）
総資産150億円、自己資本比率高め（約60%）。現預金約30億円、有価証券約10億円、不動産含み益（保有地評価）約20億円超。借入金は低水準（約5億円）。
PBR：約0.3倍（株価1,600円時）
市場価格が純資産を大幅に下回る「割安株」。東証スタンダード基準でPBR1倍未満が継続。
買付価格
1株1,600円
発表前株価（約1,000円）比プレミアム約60%だが、純資産比で約35%安。DCF法等で算定された公正価格範囲（1,119-2,453円）内だが、低め。
　
ストックの強み: 　財務は健全で、赤字リスクは低い（中間純利益2.66億円、7.7%増）。保有不動産の含み益が大きく、解散価値（純資産ベース）で2,000円超えるとの試算も市場であります。借入金の少なさも安定要因です。
フローの扱い: 会社側は事業計画で「今後数年で赤字転落リスク」を強調し、企業価値を1,600円に抑えていますが、これは保守的予測。売上104億円、ROE4%と低成長ながら安定。配当増（2025年3月期30円、利回り約1.9%）でも株価低迷が続き、市場評価は芳しくないのは事実です。

この乖離は、同族企業MBOの典型で、親会社側が将来収益を「棄損」前提で算定し、少数株主に不利な価格を押し通すケースです。あなたの「虫のいい」指摘は的を射ています。
2. 東証指導の無視について　東証のPBR1倍未満企業に対する「資本効率改善・株主還元強化」指導（2023年以降のコーポレートガバナンス・コード改定に基づく）は、確かにサンユー建設にも適用されました。2024-2025年に複数回の是正勧告があり、配当増や自社株買いを求められましたが：対応実態: 配当を増やしたものの（前年比5円増）、株価は1,000円前後で低迷。PBR改善策（例: 資産売却や事業再編）は一切実施せず、MBO発表まで「指導無視」の状態が続きました。Yahoo!ファイナンス掲示板などでは「内向きの同族企業だから東証指導は関係ない」「馬場家第一」との声が散見されます。

結果: 指導を「配当増で形式的にクリア」し、非公開化へ移行。東証は強制力がないため、無視が可能で、これが少数株主の不満を増幅しています。

太平洋工業のMBOの例を見ると初め7月に2050円で発表したけど株を集約出来ず11月に2919円に変更しましたが、やはり集約出来ず現在に至ってます。今も上場を続けており3150円の値段がついています。

お世話になりました。おさらばです⍨⃝

１６００決まりだな
また、１７００越える事があれば
買いが買いを呼ぶかもしれないが

TOB価格が1600円だけど、市場価格の方が高い、他が横やりを入れる可能性を市場は考えてるの？

期限は一ヶ月程しかないし、移管しないとTOBに申し込めないしどうすればいいのかな〜

井門コーポレーションが大量保有報告書をあげたけど、TOB反対ということ？

そろそろインしたいけど
https://jierost.com/news?whvsuhs