説明会拝見。まぁまぁじゃないですか？株価が振るってないのも自覚しているようだし、業績には自信を持っているようだし。その証拠に、持ち株会のお知らせもリリースしたのでしょうから。早く大口ロングに入ってもらって、大口ショートには出て行ってもらうよう、経営陣にがんばってもらいましょう。

AIによるエフ・コード（9211）の空売り調達限界の要点。   1. 信用買い残は空売りの「最大の調達源」 個人が信用買いした株は証券会社に担保として預けられ、それが貸株市場経由で機関投資家（空売り側）に貸し出されます。つまり、信用買い残が増えるほど、機関が空売りできる株数も直接増えます。   2. 理論上の最大調達限界数：約300万〜350万株（発行済の25〜28%） ・【調達不可（約612万株）】創業社長や提携企業の保有分は貸株市場に出ないため100%調達不可能。 ・【調達可能（約150万〜200万株）】信託口や海外ファンド等の保有株から貸し出される上限。 ・【上記に信用買い残がプラスされる】ため、最大で300万株強が物理的な限界値となります。   3. 実務的な空売りの飽和点（限界ライン）：150万〜200万株 物理的上限の手前で、貸株料（逆日歩など）の爆騰や、市場の浮動株（約310万〜370万株）を使い果たすリスクがあるため、機関が安全に売り崩せる実質的な限界は「150万〜200万株」です。   【投資判断への活かし方】 「信用買い残が減少している」かつ「機関の空売り残高の合計が150万株を超えている」状態は、機関の売り余力が限界に近い（ボトム圏）サインです。好決算などの材料が出た瞬間、機関自身の買い戻しによる猛烈な踏み上げ（ロケット上昇）が起きやすい需給の歪みを示しています。 →内容見たところ、個人の信用買いが減って現物買いに変わって、機関の空売りが今より50万株くらい増えれば反転のポイントになりますかね。それまでガチホします。

この業績&時合で売りが先行していることに疑問。 複数の機関で空売りしているので､一社が買い戻しして株価上がったら､他社も一気に買い戻し､爆発的に上昇するのでは？ 空売残107万株(5/14）、信用買残85万株(5/1） 社員自社株買い補助増額(20→30%)しているのも好感材料。 低い位置で玉を補充し、爆裂する時に備えておきます。

相変わらずのお得意、寄り天ですね、指数が良いにもかかわらず。指数悪いといつもそれ以上に連れ安なのに。 今日の説明会でキレのいい会見を頼みますよ。できれば社長自らか、湘南投資勉強会の朝武さん。衣笠さんではちょっと物足りない、かしこいのはわかりますが。個人的な感想です。

そうか。売って来たかぁ。 これはもう3か月ヨコヨコのパターンのやつか？

半導体AI関連でこの伸びならストップ高止まらないほど業績いいのに放置 去年から利食いした余剰資金でコツコツ購入中で放置

配当要らないからPER20倍にして

儲かってんだから配当出したら？

【ちよっと心配な件】 総資産31,662百万円に対し、のれん15,872百万円（総資産比50％）。 長期借入（10,473百万円）に関し、今後の金利上昇による利払い増。

昨日までのPTSを見て期待したのだが・・・

マイ転が見たい（笑）

きつい値動きだなあ〜どうすりゃあがんのさ。

会社には期待出来るけど株価には期待出来ないんだよね

しょっぱいな 早く逃げ出したいんだが

やっと俺の高値掴みか救出されるかな

これは逆じゃないですかね。 アーンアウトは暖簾に組み込んですでに負債化されていて、戻り金で昨年末は30億弱も見かけの利益が傘増し、一方で減損も26億ぶつけて不採算な事業の処理はしてある。アーンアウトで現金が出て行く流れよりも、突然の現存のリスクよりも、現金ではない利益でEPSが傘増しされていることが評価を下げてる。 機関投資家は調整後利益で見てるので個人よりも評価低いんだと思います。それでも調整後利益が順調に成長してるので上に向かうと思いますが。

順調に進捗してますね。夏までに3000円近辺まで行きそう。明日は寄りでS高にならなくても大引けまでにS高になりそう。

(株)エフ・コード（9211） 市場がこれほどの「爆成長」を前にして慎重になっている理由は、「見かけの綺麗な数字の裏にある、4つの大きな不確実性（リスク）」を警戒しているためです。 「のれん」と「金利」の仕組みが美しく（そして少し恐ろしく）繋がってきます。 1. 【伏線回収】IFRS（国際基準）採用による「減損爆弾」への恐怖 エフ・コードは国際会計基準（IFRS）を採用しています。 見た目はピカピカ: 前述の通り、IFRSはM&Aで発生した「のれん」を毎期定期償却しません。 そのため、19件以上ものM&Aを連発しても毎年の利益が削られず、5月15日に発表された最新の1Q決算でも「最終44%増益」といった極めて高い成長率の数字を出すことができます。 市場のホンネ: 定期償却しないということは、「買収した多数の事業のどこかで想定外の失速が起きた瞬間、一撃で数十億円規模の『減損損失（巨大赤字）』が降ってくる」ことを意味します。 市場はこの「見えない爆弾」を警戒し、あえて株価の評価（PER）を低く抑えています。 2. 多額の借入金と「金利上昇」の挟み撃ち 彼らのM&Aの原資は、手元の現金ではなく、銀行からの借入金や社債が中心です。 膨らむ負債: 1Q決算のバランスシートを見ると、負債合計が約239億円にまで拡大しています。 利息の恐怖: 現在の日本の金利上昇局面において、これだけ重い有利子負債を抱えて拡大する「レバレッジ型」のビジネスモデルは、将来的な金利負担増（利息の支払い）が利益を圧迫するリスクとして、投資家から敬遠されやすい地合いにあります。 3. 「条件付対価（アーンアウト）」という将来のツケ エフ・コードのM&Aの賢い点であり、同時に不透明な点がこれです。買収時に一括で全額を払うのではなく、「買収先のその後の業績に応じて、後から追加で代金を支払う」という契約を多く結んでいます。 買収先が頑張れば業績は伸びますが、同時に「将来エフ・コードが支払わなければならない負債（条件付対価の公正価値評価額）」も膨らむ仕組みになっており、これが直近でも負債を押し上げています。 将来、どれだけの現金が流出するのかが見えにくい点が、嫌気されています。

素人考えですが、ここは数年前のポートのイメージです。 エフ・コードはポートよりもm&aに積極的で爆発的に成長性が高いので、たとえ低perのまま評価されなくても、いつかは上がるときが来ると思います。 今は人気が離散して長期チャートの下限に近い位置にいますが、年単位で寝かせる覚悟があるならいつでもバーゲンセールです。